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    【行研干货】汽车零部件行业的发展现状、趋势与投资建议

    2020-05-29

    战略发展部  徐晓鑫



        摘要:改革开放以来,中国汽车工业飞速发展,汽车零部件行业在汽车工业带动下,市场规模持续快速增长,具有较大的投资价值。作为技术和资金密集型产业,汽车及零部件制造业是广东省的第三大规模工业,对推动广东经济社会发展和产业转型升级具有重要的影响。为此,本文分析了汽车零部件行业的现状和发展趋势,提出了相关的投资策略建议。


    一、汽车零部件行业概述

    (一)基本概况
    根据国家统计局制定的《国民经济行业分类与代码》,汽车零部件制造业是指机动车辆及其车身各种零配件的制造。汽车零部件按原材料不同,可分为金属类零部件、塑料类零部件、电子类零部件。按性质分类,可分为发动机系统类、传动系统类、悬挂系统类、制动系统类、转向系统类、电气系统类及其他(一般用品、装载工具等)。汽车零部件的主要构成情况如下表所示。


    表1 汽车零部件的主要构成情况



    (二)产业链情况
    汽车零部件行业的上游行业是钢材、铝材、毛坯件、配件等原材料行业,这些行业在中国已经较为成熟、能为汽车零部件行业提供充足的原材料。原材料价格主要受大宗商品、市场供求关系、国家政策调控等诸多因素的影响。产业链的下游行业则为汽车整车生产商,其市场状况、增长速度、产品价格等对行业影响较大。总的来看,汽车零部件行业对上游原材料的价格波动有一定的成本转嫁能力,上游市场价格变化对公司影响不大;但下游整车制造企业产业集中度较高,在产业链中处于强势地位,对下游客户的议价能力较弱。

    现阶段,汽车零部件行业已形成专业化程度高、分工明晰的产业链体系。在专业化分工日趋细致的背景下,汽车整车制造商由传统的纵向经营、追求大而全的生产模式向以开发整车项目为主的专业化生产模式转变,行业内形成了整车厂、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。其中,整车厂处于金字塔顶端,在产业链里处于强势地位;一级供应商处于供货方的最高层级,与整车企业之间的关系较为密切和稳定,双方之间形成直接的合作关系;二级供应商通过一级供应商向整车厂供应产品,依此类推。一般来说,层级越高,行业进入壁垒越高,其与整车厂的同步研发能力和系统集成能力越强,市场竞争力越强。

    图1 汽车零部件行业供应商体系


    二、我国汽车零部件行业发展现状
    (一)国内汽车零部件市场规模快速增长
    近年来,随着我国汽车行业的高速发展、汽车保有量的增加以及汽车零部件出口市场的扩大,我国汽车零部件行业得到了迅速发展。中国汽车工业协会数据显示,我国汽车零部件制造行业销售收入呈持续增长态势,行业销售收入由2005年的3117.9亿元增至2018年的4.01万亿元,年均复合增速为21.12%,显著高于国内生产总值的年均增速。目前我国整车与零部件行业规模比例与成熟汽车市场有一定的差距,相比发达国家,我国汽车零部件行业仍有较大的潜在市场空间。

    数据来源:公开资料整理

    图2 我国汽车零配件行业市场规模及增长趋势


    (二)行业集中度较低,区域集群化发展态势明显
    我国汽车零部件企业数量众多,据中汽协统计,我国规模以上的汽车零部件供应商达1.3万余家,但行业普遍存在投资不足、资金分散、人才缺乏、产品水平不高等问题,导致行业内企业规模普遍较小,整体竞争力不强。随着整车企业对零部件企业同步研发能力、系统化配套供货能力要求的提升,我国汽车零部件行业也在朝专业化、体系化、规模化的方向发展。现阶段我国逐步形成了东北、京津冀、中部、西南、珠三角及长三角六大汽车零部件产业集群。这些产业集群多是以整车厂为依托而逐渐发展起来的,每个产业集群都有自己的核心企业及配套的相关产业。行业的集群化发展,使信息传递更为快捷、物流运输更易组织,经济效益得以有效提升。


    表2 我国六大汽车产业集群及配套产业园情况


    (三)国内汽车零部件综合水平与国外相比仍有较大差距
    目前全球汽车零部件产业由日本及欧美企业主导,包括博世(Bosch)、大陆集团(Continental AG)、舍弗勒(Schaeffler)等跨国汽车零部件巨头已经在各自领域形成了一定的垄断优势。国内汽车零部件产业由于受到“重整车轻零件”的政策影响,使得零部件企业长期存在技术空心化的发展危机。从整体上看,国内企业自主创新能力不强、核心技术缺失、品牌附加值低,企业营收规模与外资企业差距较大,行业整体发展水平与国外相比仍有较大差距。

    三、我国汽车零部件行业发展趋势
    (一)在产业需求、国家政策和技术进步的支撑下,我国汽车零部件行业持续快速发展
    新世纪以来,我国汽车行业保持持续高速增长,汽车零部件领域的创新要素已经形成一定积累,创新环境逐步向好,相关财政和产业政策不断优化、发明专利数量稳步提升,产业链条不断完善。尽管2018年以来汽车消费市场转冷,但汽车零部件行业长期向好的势头不变,汽车零部件行业仍面临较大的发展机遇。来自政策层面的大力支持,为零部件行业的发展夯实了基础。随着国内技术水平的进步,我国零部件配套体系逐步与世界接轨,中国的汽车零部件产业仍将保持较强发展趋势。根据相关行业预测,至2024年我国汽车零部件行业主营业务收入将达到5.7万亿元。


    图3 我国汽车零部件主营收入预测


    (二)汽车行业整体下滑加剧了零部件行业的市场竞争
    中国汽车产业正在经历高速增长后的重要调整期,汽车产销量连续两年下滑,整个产业面临销量下降和效益下降的双重压力。在整个汽车行业下滑的大背景下,中国汽车零部件产业仍保持相对平稳。根据中国汽车工业协会2018年对全国1.3万家规模以上汽车零部件企业统计,全年累计主营业务收入3万亿元,同比增长4.2%,这也表明了汽车零部件产业具有其独特的发展规律。然而整车增长率的迅速下降必然使得零部件产业竞争更为激烈,零部件企业面临核心技术能力、规模经济、资金与人才等多重考验,优胜劣汰、转型升级与兼并重组也将成为这一阶段的重要特征。

    (三)汽车产业全球化趋势给我国零部件产业带来机会
    在汽车产业进入重要调整期后,整车厂更多采用性价比更优的全球采购策略,传统稳定的主机配套局面将打破,这就给我国零部件产业带来重要机遇,主要体现在两个方面:其一是在行业较为严峻的大环境下,整车厂面临着较大的降低成本的压力,由于我国汽车零部件特别是中、低档汽车零部件在国际市场上存在着较大的价格优势,因此汽车零部件出口前景良好;其二是在全球整体市场低迷背景下,更多国际汽车零部件企业面临了严酷生存压力,其相对合适的性价比使中国企业购买海外企业成为可能,通过兼并海外优质资产将成为中国零部件企业迅速提升技术管理能力,并成为由此打开和进入全球汽车配套市场的重要方式。

    (四)转型升级压力下行业内并购重组交易较为活跃
    在全球汽车产业智能化、网联化、电动化、共享化(汽车“新四化”)等趋势愈演愈烈的大环境下,汽车零部件企业加速转型升级,行业内的并购整合成为行业常态。根据普华永道的数据统计,2015年起零部件行业并购交易金额始终处在高位,2019年全球汽车零部件并购交易总额超过440亿美元。其中大型并购交易集中在动力总成系统、底盘、电子电气领域,另一部分为来自于新技术领域的股权投资,包括软件公司、激光雷达/传感器制造商和车联网相关硬件制造商等。

    四、行业投资建议
      当前,我国汽车零部件产业在基础市场规模、劳动力成本、制造业整体能力及上游相关产业能力等方面已有一定的竞争优势,加之零部件全球化采购策略带来的巨大发展机遇,我国汽车零部件产业面临着巨大的增长潜力和发展空间。与此同时,我国汽车零部件行业也面临着汽车产销量增速大幅放缓、行业技术水平偏低和市场竞争加剧等潜在风险。基于对国内汽车零部件行业形势的判断,我们提出了相关的产业布局建议。

    (一)重点关注“汽车新四化”趋势带来的投资机会
    从汽车零部件行业技术发展的趋势看,随着以互联网、大数据、人工智能等为代表的全球新一轮科技革命和工业革命的兴起,加上能源革命与环境保护的要求,使得汽车行业电动化、智能化、网联化、共享化“汽车新四化”趋势愈发明显。在未来汽车新四化的浪潮下,汽车电子行业、精密器件制造以及汽车智能化零部件制造等细分领域将有较大的发展空间。

    (二)建议关注新能源汽车产业链上的优质企业
    近年来,我国一直在大力支持对新能源汽车及其零部件产业的投资。2018年12月,国家发展改革委发布了《汽车产业投资管理规定》,提出了要加强汽车产业投资方向引导,优化新能源汽车产能布局,鼓励投资新能源汽车关键零部件项目,如车用动力电池、燃料电池等;2018年6月,广东省发布了《广东省人民政府关于加快新能源汽车产业创新发展的意见》,提出了要加快新能源汽车产业创新发展,增强新能源汽车产业核心竞争力。目前,国内在新能源汽车的智能网联、车载雷达、摄像头、传感器、车用芯片等细分领域有较强的竞争能力,建议重点关注。



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