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    民盟中央:建议完善科创板注册制配套制度

    2019-08-11

    (来源:证券时报)


    全国政协十三届二次会议召开在即,民盟中央昨日公布了《关于完善科创板注册制配套制度的提案》,建议在发行、交易、退市、投资者适当性等多个方面相较于A股市场的现有制度有所突破,重点从三大方面给出建议。

    第一,对科创板实行国际标准的上市制度。民盟中央认为,科创板应对标海外发达市场,而不仅仅是现有A股市场的简单区分。科创板应充分吸收借鉴海外经验,在发行制度上进行重大改革,与时俱进地优化企业盈利、股权结构等方面的上市标准,真正吸引、留住具有高成长性的先进科技企业。科创板应将未来优质企业和核心科技的定价权牢牢把握住,并使得企业的成长红利惠及国内投资者。

    第二,完善科创板退市制度。科创板作为先进科技企业发展壮大的助推器,在为市场提供充分供给的同时,需要有强力的新陈代谢机制,才能在科技迅速发展的浪潮中合理高效分配金融资源。在充分市场化定价的前提下,应制定清晰、可操作的退市标准并严格执行,对于信息披露失实、管理层恶意违规、长期成交低迷、市值萎缩严重的证券,应予以直接退市。

    第三,在科创板体现多层次资本市场属性。先进科技企业的成长和估值具有专业性和复杂性,更适合机构投资者与高风险偏好个人投资者参与。作为主板市场的补充和突破,科创板应有更市场化的发行和交易规则,以激发市场活力。例如发行上放开市场化定价,上市后放开股东减持期限,适当放宽T+0、涨跌停板限制等交易规则,对于达到一定规模且盈利稳定的企业应予以转板选择权。为增加科创板市场的流动性,鼓励中小投资者通过公募基金参与科创板投资,给予税收抵扣优惠,以补偿支持先进科技企业成长所承担的风险。

    民盟中央认为,我国资本市场历经近30年的发展,现已成为全球市值第二大的市场,取得了有目共睹的发展成就,但同时也积累了不少问题。

    一是资本市场发行制度不适应新经济发展。优质新经济公司是当今全球各大交易所竞相争抢的稀缺资源,吸引优质新经济公司,全球各大交易所纷纷针对其特点制定或修改上市规则,但我国A股市场的准入标准却没有做到“与时俱进”,与国内经济发展和优质新经济公司不断涌现的时代背景略显脱节。这是过去几年部分新经济公司未能在国内资本市场上市,国家优质资产定价权流失海外,国内投资者无缘分享国家新经济发展重大成就的重要原因。

    二是资本市场退市制度不健全。目前我国市场的退市制度仍以财务指标作为主要判断依据,实际退市企业数量极少,造成上市公司违规违法成本过低,信息披露不规范和弄虚作假给广大投资者造成损失;相当数量“僵尸”证券长期存在,占用国民储蓄与市场流动性,频繁挑战监管底线、滋生道德风险,使得资本市场不能充分发挥优化资源配置的作用。

    三是资本市场分层不足阻碍发展潜力。散户投资者多,机构投资者少,长期投资资金规模小,容易导致定价体系失灵,股票价格暴涨暴跌,损害市场的投融资功能。在主板市场中,出于对散户投资者的保护,行政监管对机构投资者行为干预较多,妨碍了机构履行受托人义务,机构投资者和长期投资资金规模增长乏力;在适合高风险偏好投资者的中间层资本市场,准入门槛过高并缺乏转板退出机制,市场流动性严重不足,实际上丧失了合理定价功能。

    民盟中央表示,上交所设立科创板并试点注册制,是增量带动存量,建立多层次资本市场体系的重大改革;是提升科技创新能力、增强市场包容性、强化市场功能的战略举措;是促进上海国际金融中心、科创中心建设的关键一环;对于进一步深化改革开放、推动高质量发展具有重大意义。因而与之配套,民盟中央建议在上述发行、交易、退市、投资者适当性等多方面实现突破,为完善资本市场制度建设积累经验。

    民盟中央此次拟向全国政协十三届二次大会提交口头发言1篇,书面发言5篇,提交民盟集体提案46篇,内容涉及教育科技文化、资源生态环境、社会管理、医药卫生、经济发展、财税金融、法律法规、农业农村等8个方面。其中,财税金融类提案共有5篇,涉及柴油消费税减税改革、科创板、文化与金融融合、落实资管新规、防范金融风险几个方面。




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